Vidjet ćemo kako će izgledati zatvaranje tjedna, no sentiment je ponovno u padu, pa klizanje prema 50 tisuća dolara postaje sve izglednija opcija u očima analitičara. Ali što se promijenilo u svega nekoliko dana? Faktora je kao i uvijek više.
Geopolitika ponovno postaje ključni okidač volatilnosti. Nakon izraelskih napada na Libanon, Iran je zaoštrio retoriku prema SAD-u, otkazani su diplomatski razgovori i potpisivanje sporazuma u Ženevi, a prijetnje zatvaranjem Hormuškog tjesnaca i raketnim odgovorima Izraelu vraćaju tržište u klasično rizično okruženje. Naravno, u takvom okruženju likvidacije na kripto tržištu ponovno eskaliraju.
A tu su i Federalne rezerve. Fed je na svom ovotjednom sastanku ostavio kamatne stope nepromijenjenima, u rasponu od 3,5 do 3,75 posto, što jest bilo potpuno očekivano i samim time uračunato u cijene, no ton novog predsjednika, Kevina Warsha, signalizirao je tvrđi pristup monetarnoj politici. Warsh je u svom govoru u više navrata spomenuo stabilnost cijena i čini se kako bi u ovoj godini doista moglo doći ne do smanjenja nego i povećanja kamata.
Dapače, prema FedWatch alatu CME grupe, mogućnost da se to dogodi već sljedećeg mjeseca sada je skočila na visokih 36 posto. A to dodatno pritišće rizičnu imovinu. Ali oba navedena faktora tržište bi nekako i prožvakalo jer sporazumi su već dogovarani i odgađani, a za Warsha se znalo da je pristalica monetarne discipline, baš kao što se znalo i da je inflacija povišena zbog rata na Bliskom istoku.
Međutim, tada je došao udar od strane Strategyja, koji se može pokazati kao prolazan, ali doista može postati i strukturni problem. Naime, STRC-om, to jest Stretchom (kako vam drago) – povlaštenom dionicom kompanije koja je već neko vrijeme ključni instrument kojim se financira akumulacija bitcoina – ne samo da se već dva mjeseca trguje ispod nominalne vrijednosti od sto dolara nego je u četvrtak zaronio ispod 83 dolara, što mu je najniža cijena od lansiranja od sedmog mjeseca 2025.
Time je vjerojatno blokirano novo izdavanje Stretcha, ali se istovremeno pojavljuje i znatna mogućnost da će Strategy prodavati BTC kako bi stabilizirao strukturu povlaštenih dionica. I to možda neće biti 32 komada, kao prije nekoliko tjedana, nego puno veće količine. Spominje se čak i iznos od četiri milijarde dolara. Naravno, to je neki ekstremniji scenarij, no teško je i zamisliti što bi se događalo s cijenom bitcoina i posljedično cijelim kripto tržištem da najveća BTC trezorska kompanija počne prodavati u znatnijem opsegu.
Važno je shvatiti kontekst. Kada se Stretchom trguje iznad sto dolara, Strategy izdaje nove dionice i koristi prihod za kupnju bitcoina. Ispod te nominalne vrijednosti izdavanje dionica znači prikupljanje kapitala s efektivnim gubitkom, pa se mašinerija zaustavlja, a Strategy pokušava vratiti cijenu podižući dividendu iznad ionako visokih 11,5 posto, čineći dionicu tako atraktivnijom ulagačima. A to naravno košta i donosi dodatan dug koji treba pokriti. A kako? Pa opet prodajom bitcoina.
Međutim, treba reći i to kako je kompanija Michaela Saylora stvorila rezervu od 1,1 milijarde dolara za pokrivanje budućih dividendi i dužničkih obveza, prešavši s tjednih isplata dividendi na polumjesečne, što donekle olakšava stvar. Ali ako Stretch nastavi padati i odvajati se od tih nominalnih stotinu dolara, otvara se mogućnost kaskadnog efekta, svojevrsne spirale smrti koja bi urušila financijsku konstrukciju Strategyja i dala za pravo onima koji od početka tvrde da se de facto radi o ponzi shemi.
Saylor zasad na sve to uglavnom šuti. Dok neki, poput Petera Schiffa, ulagače u Stretch pozivaju na tužbe i vide Saylora u zatvoru, on je samo objavio post na X-u koji otprilike glasi: „Tržišta su danas zatvorena. Volatilnost nikad nije laka. Bitcoin nastavlja funkcionirati. A i mi.“
