Tržište je tada reagiralo očekivano. Optimizam se vratio, a rizična imovina dobila je kratkoročni zamah. Ali kao i mnogo puta dosad, optimizam nije dugo trajao. Raspoloženje se ponovno promijenilo nakon što su nade u deeskalaciju ustupile mjesto novoj neizvjesnosti oko Hormuškog tjesnaca, gurnuvši u nedjelju BTC ispod 74K.
Današnji oporavak na 76 tisuća dolara mogao bi biti kratkog daha jer kripto očito snažno ovisi o geopolitičkim trvenjima, a nemojmo zaboraviti ni to da sutra ističe prekid vatre na Bliskom istoku, dok napetosti između Washingtona i Teherana ponovno jačaju.
Ako pogledamo širi vremenski horizont, vodeći se kripto već tjednima kreće unutar relativno uskog raspona od 60 do 75 tisuća dolara. S jedne strane imamo kontinuirani pritisak geopolitičkih rizika i opreza investitora, a s druge strane svjedočimo snažnoj institucionalnoj potražnji koja očito sprečava ozbiljniji pad cijene.
Upravo ta institucionalna komponenta trenutačno djeluje kao svojevrsni amortizer tržišta. Naime, samo prošlog tjedna američki Spot Bitcoin ETF-ovi zabilježili su gotovo milijardu dolara priljeva, što je najviša razina još od prvog mjeseca.
I ovoga su tjedna ti proizvodi započeli prilično dobro, u ponedjeljak ostvarivši plus od 238 milijuna dolara. Unatoč tomu, bitcoin se i dalje nalazi oko 40 posto ispod svog prethodnog vrhunca od približno 126 tisuća dolara, dok negativne stope financiranja i dalje sugeriraju da tržište derivata ostaje izrazito oprezno, pa čak i medvjeđe nastrojeno.
U isto vrijeme S&P 500 prošlog je petka dosegnuo novi rekord, pa se postavlja pitanje zašto bitcoin kaska za dionicama i zašto cijena ne reagira snažnije ako kapital ulazi na tržište. Odgovor se prema nekim analitičarima dijelom može pronaći u strukturi samog tržišta.
Tijekom posljednjih mjeseci velik je broj institucionalnih igrača koristio tzv. base trade strategiju, koja uključuje kupnju spot bitcoina i istovremeno otvaranje kratkih pozicija na tržištu terminskih ugovora kako bi zaradili na razlici u cijeni. Drugim riječima, radilo se o strategiji ulaganja u prinose, a ne o okladi da će cijena bitcoina uskoro naglo porasti.
Sada vidimo znakove raspadanja te strukture. Otvoreni interes na CME-u pao je ispod 10 milijardi dolara, što ukazuje na zatvaranje tih pozicija. Takav proces može stvoriti pritisak na cijenu, iako se nužno ne radi o klasičnom medvjeđem sentimentu.
Potom su tu i rudari. Oni su tijekom prvog tromjesečja prodali više od 32 tisuće bitcoina, što predstavlja veći volumen nego u cijeloj prethodnoj godini. Razlog su i dalje pritisnute marže u rudarskom sektoru.
Upravo taj konstantni prodajni pritisak postavlja ozbiljno pitanje o održivosti rasta cijene. Može li bitcoin uopće probiti razine od 76 do 80 tisuća dolara bez apsorbiranja tog volumena?
Dodatni izazov dolazi i iz strukture investitora. Procjene pokazuju da se prosječna ulazna cijena aktivnih investitora nalazi na oko 78 tisuća dolara, dok je kod ETF investitora ta razina još viša, na oko 83 tisuće dolara.
To znači da se velik broj sudionika tržišta trenutačno nalazi u gubitku, što svaku uzlaznu kretnju pretvara u potencijalnu zonu prodajnog pritiska. U takvom okruženju razine koje bi inače bile tehnički otpor sada postaju i psihološke barijere.
A kratkoročnu volatilnost dodatno pojačava tržište opcija. Konkretno, to je iznos od gotovo osam milijardi dolara u BTC opcijama koji dolazi na naplatu u petak.
Sve u svemu, pred nama je još jedan zanimljiv tjedan, koji je počeo prilično dobro, ali bi i mogao dati naznake je li cijena od 80 tisuća dolara po bitcoinu realan cilj u kraćem roku.
