I dalje vlada strah da bi ovo mogao biti tek početak dubokog i sporog iscrpljivanja, pa čak i dugotrajnijeg medvjeđeg tržišta. Važna cjenovna razina od 69 tisuća dolara po bitcoinu koja je označila all time high prošlog ciklusa sada se pretvorila u prilično snažnu razinu otpora.
Kako sada stvari stoje, ako ne bi bilo nekih većih pozitivnih katalizatora, postoji prilična vjerojatnost višetjedne konsolidacije i trgovanja u rasponu od 60 tisuća do 72 tisuće dolara, tijekom čega bi se pokušala izgraditi struktura za novi proboj, a oporavak u obliku slova V kojem su se mnogi nadali sada više, čini se, nije u igri.
Tržištu nedostaju uvjeti potrebni za održiv rast, a usporedba koju je iznio osnivač analitičke platforme CryptoQuant, Ki Young Ju, pokazuje koliko je trenutačni cjenovni rezultat zapravo iznenađujući. Ju kaže da je u 2024. deset milijardi dolara moglo stvoriti 26 milijardi dolara knjigovodstvene vrijednosti BTC-a, dok je u 2025. priteklo 308 milijardi dolara, no tržišna kapitalizacija pala je za 98 milijardi dolara.
Pritisak prodaje, objašnjava čelnik CryptoQuanta, bio je prevelik za bilo kakav multiplikacijski učinak i generiranje uzlaznog zamaha. A to je čimbenik na koji su upozoravali i neki analitičari. Naime, umjesto da je prošlogodišnje preskakanje cijene od okruglih, psihološki značajnih sto tisuća dolara izazvalo FOMO i pohlepu, prije svega maloprodaje, došlo je do potpuno suprotnog efekta – prodaje dugoročnih vlasnika koji su nakon probijanja te razine konačno odlučili inkasirati godine i godine čekanja.
Ali i prodaji mora doći kraj. Zabrinjava i ona druga strana – potražnja. Američki bitcoin spot ETF-ovi u pravilu već tjednima bilježe odljeve, a ovoga su tjedna, zaključno s četvrtkom, u minusu od gotovo 400 milijuna dolara. Ali opet, unatoč neposrednom pritisku, dugoročni institucionalni otisak tih instrumenata ostaje značajan. Od svog lansiranja prije dvije godine ETF-ovi su generirali 54,31 milijardu dolara ukupnog neto priljeva.
Drugi značajan motor rasta vodećeg kripta u 2025. godini bile su naravno trezorske kompanije predvođene Strategyjem, koje su dobrim dijelom stihijski akumulirale BTC, bez dugoročno razrađenog i održivog poslovnog plana, pa danas s ovom cijenom dolazimo do potencijalno vrlo problematične rasprodaje ne budu li te iste kompanije mogle servisirati svoje dugove.
Što se Strategyja tiče, tu ne bi trebalo biti straha. Kompanija Michaela Saylora ovoga je tjedna objavila da je stekla novih 1142 bitcoina za 90 milijuna dolara i sada drži 714.644 komada. S obzirom na to da je prosječna cijena ukupnih posjeda iznad 76K, Strategy je sada u nerealiziranom gubitku od oko pet milijardi dolara. Ipak, vodstvo kompanije isključuje mogućnost likvidacije osim ako BTC ne padne na osam tisuća dolara i na toj cijeni ostane pet godina. A u to je doista teško povjerovati.
Dodatno, u novom je intervjuu za CNBC Michael Saylor izjavio da ne samo da neće prodavati bitcoin nego i dalje namjeravaju aktivno gomilati, i to zauvijek. Što se cijene bitcoina tiče, Saylor je odbio dati svoju prognozu za ovu godinu i umjesto toga predviđa da će BTC u četiri do osam godina imati dva do tri puta bolje rezultate u usporedbi sa S&P 500.
S makro strane, ovoga su tjedna stigli ključni podaci za američke Federalne rezerve i njihovu odluku oko kamatnih stopa, oni o tržištu rada i inflaciji. Izvješće o zaposlenosti u SAD-u u prvom mjesecu pokazalo je otvaranje 130 tisuća novih radnih mjesta izvan poljoprivrednog sektora, što je više nego dvostruko bolje od procjena ekonomista, dok se stopa nezaposlenosti spustila na 4,3 posto, što je pak 0,1 posto bolje od prognoza.
Iznenađujuće dobre brojke signaliziraju to da se američko gospodarstvo doista oporavlja, pa time ruše nade u to da će Fed sljedećeg mjeseca ići u sniženje kamatnih stopa kako bi stimulirao gospodarstvo.
A te nade ruše i podaci o inflaciji u prvom mjesecu koji su pokazali da se ona hladi snažnije od očekivanja. Naime, Indeks potrošačkih cijene (CPI) pao je na svega 2,4 posto, dok su procjene govorile o 2,5 posto, a samo mjesec prije CPI inflacija iznosila je čak 2,7 posto.
S obzirom na takve podatke nije nimalo iznenađujuće što FedWatch alat CME grupe pokazuje više od 90 posto šansi da će nakon sljedećeg sastanka Feda 18. 3. kamate ostati u sadašnjem rasponu od tri do 3,75 posto. Dakle, katalizator takozvanog jeftinijeg novca, koji je rizičnoj imovini potreban za održivi oporavak, upravo je dodatno potisnut onim poznatim paradoksom da dobre vijesti za gospodarstvo odgađaju injekcije likvidnosti i predstavljaju loše vijesti za tržišta.
