Nakon eksplozije gomilanja vodećeg kripta, koja je rezultirala povećanjem rezervi s oko 197 tisuća BTC-a u prvom mjesecu 2023. na preko 1,08 milijuna BTC-a danas, odnosno rastom od 448 posto, većina DAT-ova sada trguje s diskontom jer im je mNAV pao ispod 1.
To bi potencijalno mogao biti velik problem za BTC. Ako počnu s likvidacijama bitcoina kako bi pokrile dugove, te bi kompanije, koje dobrim dijelom nemaju nikakve djelatnosti, nikakvih poslovnih prihoda, mogle gurnuti cijenu bitcoina u ponor.
A problem dodatno potencira i moguća odluka MSCI-a da iz svojih indeksa isključi sve kompanije koje drže preko 50 posto imovine u kriptovalutama. Prema grupi BitcoinforCorporations, takvih je entiteta 39, a izbacivanje iz indeksa moglo bi rezultirati rasprodajom njihovih dionica u vrijednosti između 10 i 15 milijardi dolara. Odluka MSCI-a zakazana je za 15. 1., a implementacija promjene, ako do nje dođe, za drugi mjesec iduće godine.
Naravno, najpogođeniji će biti najveći korporativni vlasnik bitcoina, Strategy, koji sam čini otprilike tri četvrtine pogođene tržišne kapitalizacije. Inače, kompanija Michaela Saylora samo je u protekla dva tjedna objavila kupnju gotovo dvije milijarde dolara vrijednih BTC-a i trenutačno drži 671.268 BTC-a kupljenih po prosječnoj cijeni od nešto manje od 75 tisuća dolara.
I dok jedno od ključnih pitanja za povratak eventualnog uzlaznog trenda ostaje hoće li Strategy uspjeti održati mNAV iznad 1, tržišni se analitičari ne mogu složiti jesu li četverogodišnji ciklusi prekinuti ili ne. Dakle, dosad su ovisili o događaju prepolovljenja nagrada rudarima bitcoina, halvingu, pri čemu je cijena vodećeg kripta obično dosezala vrhunac 12 do 18 mjeseci nakon halvinga, prije ulaska u dugotrajno medvjeđe tržište.
Ako ćemo tako gledati, mi smo trenutačno u bear marketu. BTC je dosegnuo vrhunac od 126 tisuća dolara u listopadu, točno osamnaest mjeseci nakon halvinga u travnju 2024., prije nego što je pao za više od 30 posto. Trend se dakle poklapa s ranim fazama prošlih medvjeđih tržišta.
Naširoko praćeni analitičar Benjamin Cowen u tom svjetlu poručuje da je bikovsko tržište BTC-a vjerojatno završilo, ali i da bi bear ovoga puta mogao završiti ranije, čak prije desetog mjeseca sljedeće godine. Što se njegove ciljane cijene tiče, Cowen kaže da bi BTC do ljeta mogao pasti na raspon od 60 do 70 tisuća dolara.
I Jurrien Timmer, direktor globalnog makro sektora u Fidelity Investmentsu, predviđa da će 2026. biti loša godina za bitcoin. Vjeruje da je trenutačni rekord BTC-a vjerojatno bio vrhunac ovog ciklusa jer njegovo postizanje, kako kaže, nakon 145 mjeseci rasta savršeno odgovara povijesnim podacima. A cjenovno dno vidi između 65 i 75 tisuća dolara. Timmer ističe da je dugoročno i dalje optimističan, samo ne za 2026. koju vidi kao godinu odmora.
Međutim, drugi se neće složiti. Primjerice, glavni investicijski direktor Bitwisea, Matt Hougan, u bilješci klijentima piše da će bitcoin vjerojatno prkositi svojem povijesnom četverogodišnjem tržišnom ciklusu i dosegnuti nove rekordne vrijednosti 2026. jer strukturne promjene mijenjaju ponašanje imovine.
Iako nije ponudio određenu ciljanu cijenu za vrhunac, Hougan smatra da će se 2026. ubrzati institucionalno usvajanje dok platforme poput Morgan Stanleyja, Wells Farga i Merrill Lyncha započinju s alokacijom, a Wall Street i fintech tvrtke sve više usvajaju digitalnu imovinu nakon pro-kripto regulatornih promjena pod sadašnjom američkom administracijom.
Hougan je rekao i da sveukupni izgledi ukazuju na visoke prinose, manju volatilnost i niže korelacije, te očekuje da će, ako se ti uvjeti ispune, na tržište ući deseci milijardi dolara novih institucionalnih ulaganja.
Slično razmišljaju i analitičari Grayscalea, koji su objavili svoj Digital Asset Outlook za 2026. pod naslovom Zora institucionalne ere. Kako navode, smatraju da će se u idućoj godini ubrzati strukturne promjene kod digitalne imovine potaknute dvama glavnim faktorima: makro potražnjom za alternativnim pohranjivačima vrijednosti i poboljšanom regulatornom jasnoćom.
Kao rezultat toga, očekuju rast vrijednosti u 2026. i kraj takozvanog četverogodišnjeg ciklusa. A cijena bitcoina prema njima će vjerojatno dosegnuti novi rekord svih vremena u prvoj polovici godine. Dakle, konsenzusa nema, no svima je zajednički dugoročni optimizam u vezi kripta.
I doista, zašto ne biti optimističan na duge staze, bilo tržište u bullu ili bearu? Klima se doista promijenila, pogotovo u SAD-u. Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) mahom odustaje od zahuktalog progona kripto kompanija pod prijašnjom administracijom. Posljednji je dobitnik Aave, koji nakon četiri godine više nije pod istragom.
