Kriptotržište je užurbano, nakon nedavnog otkrića da je Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) započela razgovore s velikim investicijskim tvrtkama BlackRock Inc (NYSE: BLK) i Fidelity Investments kako bi se dogovorili tehnički detalji za potencijalni spot Bitcoin burzovni fond (ETF).
Spot Bitcoin ETF i proces otkupa
Vivian Fang, profesorica financija na Sveučilištu Indiana, primijetila je da se čini da je SEC u razdoblju provjere i da blisko surađuje s investicijskim tvrtkama kako bi se izgladili detalji za potencijalni spot Bitcoin ETF. Ključan detalj proces je otkupa, odlučujuća komponenta koja će oblikovati strukturu ETF-a.
Naime, BlackRock je SEC-u 28. studenog predstavio svoj iShares Bitcoin Trust, popraćen planom za model revidiranog otkupa u naturi. Takav model ima za cilj pružiti veću fleksibilnost upravitelju imovine, posebno u pogledu procesa otkupa. U biti, to bi omogućilo investitorima da otkupe svoje dionice za bitcoin, a BlackRock bi ga zatim mogao pretvoriti u gotovinu putem brokera-trgovca.
Fang uspoređuje potencijalne strukture promptnog Bitcoin ETF-a s košaricom jaja, naglašavajući važnost određivanja toga koji bi entitet likvidirao bitcoin u slučaju otkupa.
Prema Fang, čini se da SEC daje prednost modelu gotovine, pri čemu bi BlackRock morao premjestiti bitcoin iz skladišta, odmah ga prodati i zatim dobiveni novac dati investitoru. Nasuprot tomu, čini se da upravitelji imovinom naginju modelu otkupa u naturi, gdje investitori dobivaju svoj udio u bitcoinu nakon otkupa.
Prema dopisima s nedavnog sastanka Fidelityja sa SEC-om, čini se da je tvrtka sklona modelu otkupa u naturi. U međuvremenu, Fidelity Investments je također postigao značajnu prekretnicu sa svojim promptnim Bitcoin ETF-om, s oznakom „FBTC“, koja se pojavljuje na aktivnom popisu i popisu prije pokretanja Depository Trust & Clearing Corporationa (DTCC).
Upravljanje rizikom i zaštita investitora u vezi Bitcoin ETF-a
Izbor između ovih modela u konačnici se svodi na razinu rizika koju su BlackRock, Fidelity ili bilo koji drugi izdavatelj spremni preuzeti. Fang je objasnila analogiju koristeći gore spomenuti model košarice jaja, ističući da upravitelji imovine preferiraju modele s minimalnim rizikom, osiguravajući da ulagači mogu otkupiti svoju imovinu bez suočavanja s neizvjesnostima konverzije.
BlackRockov revidirani model otkupa u naturi nastoji riješiti tu zabrinutost dopuštajući upravitelju imovine veću kontrolu nad procesom likvidacije, minimiziranjem utjecaja velikih otkupa i pružanjem poreznih olakšica.
Dok SEC vodi detaljne rasprave s investicijskim divovima poput BlackRocka i Fidelityja, čini se da se potencijalno odobrenje promptnog Bitcoin ETF-a sve više približava stvarnosti. Međutim, vrijedno je spomenuti da SEC nije izričito izjavio da će nedvojbeno odobriti spot Bitcoin ETF proizvode.
Rasprava oko tehničkih detalja, modela otkupa i upravljanja rizikom odražava zamršenu ravnotežu između zaštite ulagača i fleksibilnosti koju traže upravitelji imovinom. Ishod takvih rasprava mogao bi uvelike utjecati na buduća kripto ulaganja unutar tradicionalnog financijskog sektora.
